Comprendere gli impedimenti strutturali alla crescita per agire al meglio
Truscott (Columbia Threadneedle): nell'attuale contesto di scarsa espansione economica, è essenziale individuare i veri fattori che contribuiscono a questa crescita anemica. Solo allora possiamo cominciare ad affrontare i problemi che abbiamo di fronte
Se consideriamo i bassi livelli di crescita economica nel mondo e le forze strutturali in gioco, e poi affianchiamo a queste forze l'ondata sempre più impetuosa di populismo, nazionalismo, rifiuto della politica tradizionale e opposizione al libero scambio e all'immigrazione, diventa quanto mai evidente che si tratta di fattori strettamente collegati. I tassi d'interesse sono pari o inferiori a zero da più di sette anni, le banche centrali di tutto il mondo hanno offerto stimoli monetari senza precedenti, mentre la domanda di moneta è così debole che in alcune aree d'Europa il costo del denaro attualmente è negativo. Se è vero che taluni mercati azionari hanno mostrato una tendenza al rialzo, lo stimolo di portata storica ha prodotto scarsi risultati in termini di crescita economica, il che testimonia quanto siano effettivamente potenti queste forze strutturali. Così potenti, interconnesse e complesse che la maggior parte dei politici non è disposta a o capace di spiegarle adeguatamente ai rispettivi elettori. Di seguito citiamo una serie di motivi per cui la crescita economica è anemica. Le cause sono molteplici ed è la loro combinazione a renderle così incisive. Per alcune di queste carenze strutturali, basterà agire con decisione. Altre presentano maggiori difficoltà. Tuttavia sono convinto che, se cominciamo ad affrontare questi problemi, emergerà un quadro di crescita più favorevole.

Aspetti demografici
La crescita economica è legata alla crescita della popolazione e alla produttività della popolazione attiva. Purtroppo sono entrambe in declino. Nelle economie avanzate, la popolazione in età lavorativa è in calo, mentre in quelle emergenti la crescita della popolazione, sebbene positiva, mostra un tasso di incremento comunque decrescente. Di conseguenza, su scala mondiale la crescita della popolazione totale oggi risulta inferiore al 2% su base annualizzata. Anche la produttività della popolazione è scesa e questo fenomeno è più difficile da spiegare. Alcuni di noi restano perplessi dinnanzi ai cali di produttività in un mondo in cui la tecnologia è onnipresente ed efficace.
Variazioni in ambito tecnologico e nella spesa per investimenti
Durante un recente viaggio a Washington, mi sono registrato in albergo usando l'applicazione dell'hotel, ho evitato la fila al banco del check-in e ho usato la chiave elettronica ricevuta sul mio telefono per aprire la porta. Ho attraversato rapidamente l'atrio e sono salito in camera, senza bisogno di interagire con nessuno. Preso dall'ammirazione per la tecnologia odierna, mi sono trovato a riflettere sull'impatto che questa ha sulla forza lavoro degli alberghi. Produrre l'applicazione ha probabilmente avuto un costo piuttosto basso. I benefici in termini di risparmi sui costi per la società potrebbero essere enormi, ma bisogna considerare l'effetto sulle persone, se non sono in grado di adattarsi rapidamente, ripensare i processi e fornire valore aggiunto. Forse non comprendiamo ancora appieno l'impatto pesante e largamente deflazionistico che la tecnologia sta avendo sull'economia. Non credo che l'impatto positivo della tecnologia sulla produttività venga misurato, come dubito che sia adeguatamente misurato l'impatto della tecnologia su alcuni settori, che determina una crescita economica strutturalmente più lenta. Ad esempio, Larry Summers, economista ed ex Ministro del Tesoro statunitense, ha sottolineato che la tecnologia alla base di Airbnb e Uber sta avendo, o avrà, un effetto negativo sui settori alberghiero e automobilistico. Egli ha messo in evidenza anche un altro aspetto interessante della tecnologia che sta contribuendo a rallentare l'espansione economica: "Pensate al fatto che WhatsApp ha un valore di mercato superiore a quello di Sony, raggiunto senza bisogno di effettuare pressoché alcun investimento in capitale fisso. Pensate al fatto che una volta ci volevano decine di milioni di dollari per avviare una nuova impresa di un certo rilievo e che oggi molte nuove imprese di rilievo vengono avviate con centinaia di migliaia di dollari. Tutto questo significa una domanda di investimenti ridotta...". Sostanzialmente Summers costruisce un'argomentazione intorno alla crescita a lungo termine più lenta notando che molte forze stanno riducendo la domanda di investimenti, il che si manifesta attraverso i tassi d'interesse molto bassi. In termini relativi, la spesa per investimenti in rapporto al successo finanziario ha proporzioni minori. Costa molto costruire un'acciaieria, mentre non costa quasi niente sviluppare un'applicazione.
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