27/04/2016

economia

Dati statistici e realta' sono mondi lontani?

 

Le Menestrel (Financière de l'Echiquier): relativizzare le statistiche dovrebbe aiutare gli investitori a ritrovare un po' di serenità. Così come l'osservazione di dati meno apprezzati ma talvolta più pertinenti per capire realmente lo stato delle cose. Basta guardare alla Cina

Nel palmarès delle frasi cult degli operatori di mercato, almeno due chiamano in causa le statistiche: l'intramontabile I dati sono migliori del previsto e il suo equivalente negativo I dati sono inferiori alle aspettative. Passando in una trading room verso le 14.30 di venerdì, quando arrivano i dati sull'occupazione USA, sarà difficile sfuggire all'una o all'altra di queste due sentenze? talvolta coronate da un'imprecazione dettata dal disappunto o da un sonoro yes!. E basta che la Cina abbia pubblicato un altro dato nelle prime ore del mattino che si sentirà probabilmente pronunciare l'inevitabile you cannot trust Chinese statistics (molti operatori sono anglosassoni).

Dati statistici e realta' sono mondi lontani?

Se è comunemente ammesso che non ci si può fidare delle statistiche cinesi, ci si può seriamente affidare a quelle degli altri? È giusto attribuire tutta questa importanza ai dati macroeconomici? E come devono servirsene i mercati? Sono domande delicate che sono oggetto di un solido studio pubblicato dalla banca UBS. (Is sentiment data sentimental nonsense?, Paul Donovan, UBS, 24 febbraio 2015)
Il problema dell'adeguamento dei mercati alle pubblicazioni è innanzitutto di natura emotiva: un dato pubblicato genera un sentimento nei consumatori o negli investitori che li induce a reagire. Questo sentimento, UBS lo ha modellizzato attraverso il suo barometro del blasé (il barometro del disincantato). L'idea: raffrontare la volatilità dei sentimenti con la volatilità reale dei dati macroeconomici sottostanti. La costatazione non lascia adito a dubbi: il barometro del disincantato diventa talmente convulso che potremmo ribattezzarlo barometro dello stressato. Da due anni assistiamo a un'iper-reazione sempre più frequente dei mercati agli stimoli macroeconomici. Gli ultimi mesi, con i loro movimenti talvolta record dei prezzi di obbligazioni, azioni e cambi, ne sono un esempio evidente.

Seguici: 

Se i mercati sovrareagiscono ai dati macroeconomici, probabilmente succede perché gli operatori attribuiscono loro una grandissima affidabilità. E infatti si potrebbe pensare che nell'era dei big data disponiamo ormai di dati sempre più sicuri. La realtà ahimè non è così semplice.
Prendiamo il caso dei dati sui consumi: mentre negli anni '80 le indagini sull'argomento registravano tassi di risposta dell'85%, oggi siamo al 65% e le risposte sono sempre più viziate. Gli esperti di statistica tentano di aggirare questo indebolimento andando alla ricerca di dati direttamente sul web, ma in questo modo, introducono un bias di sottoponderazione dei consumi extra internet
Dal big data al bad data il passo è breve e il paradosso evidente: se la granularità dei dati è oggi molto più marcata, l'affidabilità finale non è necessariamente maggiore.

Nello stesso ordine di idee, osserviamo quello che succede oltremanica: sempre molto pragmatica, la Banca d'Inghilterra pubblica ormai molti dati sotto forma di intervalli anziché di dato esatto. Dichiarare che nel 2015 la crescita inglese era compresa tra il 2 e il 3% sembra meno ambizioso di affermare che era del 2,5%, ma sicuramente più onesto intellettualmente.

Relativizzare le statistiche alla luce di queste considerazioni dovrebbe aiutare gli investitori a ritrovare un po' di serenità. Così come l'osservazione di statistiche meno apprezzate ma talvolta più pertinenti. Un esempio? Oggi il 50% degli abitanti di Shanghai non cucina più ma si fa consegnare i pasti a domicilio. Dato più eloquente di un PIL incerto, e che rassicura sia sulla trasformazione dell'economia cinese verso un'economia di servizi sia sulle prospettive di crescita della seconda economia del mondo.
Didier Le Menestrel, Presidente di Financière de l'Echiquier



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