Tre anni consecutivi di rendimenti solidi nel comparto obbligazionario. Un risultato che pochi avrebbero pronosticato dopo il 2022.
A quanto pare, la formula vincente è stata semplice: rendimenti elevati che generano flussi cedolari consistenti, spread creditizi che si comprimono regalando plusvalenze. Un mercato rialzista costruito non su esplosioni di prezzo, ma sull'accumulo paziente.
Il 2025 ha portato una novità significativa. Le banche centrali hanno iniziato a tagliare i tassi, le curve dei rendimenti sono tornate positive.
Risultato: i titoli governativi, finora zavorra relativa, hanno finalmente iniziato a contribuire alla performance. Chi detiene obbligazioni a lungo termine torna a essere remunerato rispetto a chi parcheggia liquidità.
Ma sotto la superficie, le divergenze si moltiplicano. 
Banche centrali che marciano a ritmi opposti, la Germania che rompe con decenni di ortodossia fiscale, spread compressi ai minimi storici che lasciano poco spazio a ulteriori guadagni.

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E poi l'incognita dell'intelligenza artificiale: miliardi investiti in infrastrutture che dovranno generare ricavi proporzionati.
Si prospetta un momento in cui c'è un'economia che accelera, un'inflazione che rialza la testa, banche centrali costrette a stringere nuovamente. E in mezzo, con la chiusura del nostro PNRR, inizia un piano di riarmo progressivo.
Con una Borsa che ha corso tanto, cosa possiamo attenderci dalle obbligazioni?
Tutti sono pronti a scommettere, perché di questo si tratta, sulla continuità: rendimenti stabili, accumulo graduale, margini più ridotti sui prodotti a spread.
Praticamente un rally silenzioso che procede per inerzia, finché qualcosa non cambia.

Gigi Beltrame