18/11/2026

idee

AI alla resa dei conti: gli investitori richiedono risultati concreti

Principe (Intermonte): tra elezioni USA, debito e investimenti record, dietro la frenata del tech il mercato chiede certezze. Le promesse non bastano più

"La politica offre una spiegazione immediata, ma rischia di nascondere il punto. Mentre il successo dei Democratici negli USA alimenta i timori di una stretta sull'intelligenza artificiale e sui data center, la correzione tecnologica racconta una storia più profonda: gli investitori stanno passando dall'entusiasmo per le potenzialità dell'AI alla richiesta di risultati concreti. E il conto degli investimenti comincia a pesare", ha dichiarato DonatellaPrincipe, Head of Global Strategy di Intermonte.
Il rallentamento non è legato esclusivamente alle recenti elezioni, ma segue una correzione iniziata nell'estate, prima nei settori più speculativi come il mercato coreano Kospi, mentre gli Stati Uniti hanno mostrato maggiore resilienza.

A Washington, l'eventuale approvazione di normative restrittive sull'AI incontra il veto presidenziale: il presidente in carica può bloccare provvedimenti del Congresso, e i Democratici non detengono la maggioranza necessaria in entrambe le Camere. Il vero nodo rimane a livello statale, dove i governatori devono bilanciare costi crescenti di acqua ed energia con la pressione per espandere i data center.
"La prima fase della correzione ha colpito i produttori di chip, beneficiari diretti della corsa agli investimenti nell'intelligenza artificiale. I grandi gruppi con attività più diversificate, come Amazon e Microsoft, hanno inizialmente trovato negli altri business una protezione; ora, però, il mercato guarda con maggiore attenzione anche alla capacità dei protagonisti dell'AI di sostenere la spesa", prosegue Principe.

Gli investitori continuano a distinguere tra le diverse realtà del settore. I Credit Default Swap (CDS) di CoreWeave mostrano timori elevati di default, mentre quelli di Amazon indicano una percezione di rischio più contenuta, evidenziando la selettività del mercato nei confronti dell'intelligenza artificiale.
L'attenzione si sposta inoltre sulla liquidità degli hyperscaler, già scesa in territorio negativo nel corso dell'anno, e sull'aumento del debito, sia iscritto in bilancio sia più occulto. Le trimestrali, attese per rassicurare gli investitori, hanno deluso: i cosiddetti "Magnifici Sette" hanno registrato una crescita degli utili inferiore alle previsioni e, per la prima volta dalla fine del 2022, un ritmo di espansione più lento rispetto alle altre 493 società dell'S&P500.

La spesa in conto capitale rende le società tecnologiche più vulnerabili al ciclo dei tassi di interesse, in un contesto di tassi elevati prolungati. Inoltre, il tradizionale supporto tramite riacquisto di azioni proprie sta cedendo il passo a nuove emissioni di capitale e di debito, modificando il profilo di finanziamento delle quotazioni.

"La domanda decisiva, dunque, non è soltanto che cosa farà la politica con l'AI, bensì anche che cosa l'intelligenza artificiale riuscirà a restituire agli azionisti dopo investimenti così imponenti. L'entusiasmo non è necessariamente finito, ma la pazienza si sta assottigliando. E a Wall Street, quando le promesse non bastano più, a parlare devono essere i numeri", conclude Principe.